裝飾板塊順利實(shí)現由基本面支撐發(fā)展過(guò)渡到估值情緒的提升恢復;展望后續行情有望繼續推進(jìn),提升板塊估值目標至30倍。主要原因包括:(1)我們預計5、6月訂單與中期業(yè)績(jì)驗證還將給予正面支撐;(2)市場(chǎng)對裝飾企業(yè)14年業(yè)績(jì)增速信心逐步提升,成長(cháng)可持續的證實(shí)將帶來(lái)展望14年估值切換的提前。(3)地產(chǎn)政策還待中央明確,年內強化節奏難以加快。
    有別其他高景氣板塊,本輪裝飾行情先由基本面支撐的風(fēng)動(dòng),再轉為投資情緒提升的心動(dòng)�；�于地產(chǎn)上半年銷(xiāo)售良好以及流動(dòng)性寬裕,盈利能力穩定的裝飾企業(yè)在上半年實(shí)現業(yè)務(wù)周轉及回款效率的提升,帶動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)、回款、施工進(jìn)度的高景氣局面,基本面率先風(fēng)動(dòng)。但由于1季度受到“國五條”及停建樓堂館所的事件影響,后續成長(cháng)的擔憂(yōu)使得投資心未動(dòng)。隨著(zhù)二季度企業(yè)新簽訂單增速逐步明朗、地產(chǎn)再融資放寬預期的刺激等,裝飾板塊由基本面支撐開(kāi)始迅速轉化到投資情緒的提升,風(fēng)動(dòng)再加心動(dòng)。
    STR酒店數據再跟蹤:在建量繼續提升,近3年酒店裝飾需求無(wú)憂(yōu)。公裝仍為最近2-3年裝飾企業(yè)發(fā)展重點(diǎn),住宅精裝爆發(fā)還需時(shí)日;而酒店建設在公裝中的地位無(wú)可撼動(dòng)。根據STR統計數據,2012年末在建/籌建高星級酒店數量達到823家,相比12年中期增長(cháng)4%,相比12年初增長(cháng)20%。2012年末在建/籌建高星級酒店房間數25.8萬(wàn)間,同增16.6%;2011年在建量22.1萬(wàn)間,同增22.2%;2012年增速略下滑,但仍保持較高增長(cháng)。在建的高星級酒店將會(huì )在3-4年逐步釋放開(kāi)業(yè),形成年均超260家的酒店裝飾需求,按照高星級單體裝飾需求3億測算,總年均需求量超780億。
    行業(yè)與公司推薦:心動(dòng)承接風(fēng)動(dòng),基本面良好態(tài)勢有望得以強化,裝飾板塊估值有望觸碰30倍。公司推薦:(1)廣田股份:訂單增速逐步恢復,總承包效果顯著(zhù);事業(yè)部改制與ERP系統逐步推進(jìn),利好規模與盈利能力的雙重提升,保障中長(cháng)期高速成長(cháng)態(tài)勢。(2)亞廈股份:增發(fā)穩定推進(jìn),管理團隊年輕化開(kāi)啟新一輪發(fā)展階段,新簽訂單增速恢復明顯;可復制戰略執行延續,看好公司收購效應的逐步體現。(3)金螳螂:延續穩定發(fā)展風(fēng)格,成長(cháng)空間仍較為充足;產(chǎn)業(yè)鏈并購加強高端競爭力。(4)洪濤股份:規模較小仍處快速成長(cháng)通道期,管理逐步走向成熟。(5)瑞和股份:13年中有望呈現拐點(diǎn)趨勢,管理改革紅利打通發(fā)展瓶頸,成長(cháng)速度提升。